格力电器股价创新高,浅析背后五个驱动因素

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上周五作为传统价值股摇篮的家电股集体暴动,尤其是白电三巨头格力,美的和海尔纷纷大涨超过6%,其中格力更是大涨近9%创出历史新高,直接把大盘带飞。

作者|祝佳慧

房地产市场调控,传统引擎“熄火”,导致家电业增长动力不足,空调行业消费低迷。

格力的三季报踏着最后的时点露出水面,在行业不景气情况下,格力电器灵活调整促销和价格策略,提升市场份额,Q3 收入同比去年持平。那么增速一般的格力,为何突然雄起?

1、 现金流:经营现金流充足且持续改善。

存货: 2019 年三季度末公司存货 195.25 亿元,较期初 下降 2.43% ,2019 年以来一直保持在 200 亿左右的区间;

应收票据+ 应收账款: 2019Q3 期末 518.9 亿,同比 下降 8.6% ,公司回款速度在提升

2、 净利率稳定:在毛利率有所承压的情况下,控制费用实现稳定净利率

3 、高瓴资本入主,打开估值空间

10 月 28 日晚,格力电器发布公告表示,确定珠海明骏为格力集团 15%股权最终受让方,珠海明骏股东背后为高瓴资本。

高瓴资本作为具有国际影响力、投资企业遍及南亚、东南亚、东亚等多个区域,而这些区域的空调渗透率仍具有较大成长空间,借助所投企业的本土化营销、渠道、人力等资源,格力有望实现海外加速扩张。

同时,高瓴资本所投企业业务横跨多个领域,特别是在互联网和消费领域布局广泛,有望与格力产生可期待的协同效应,帮助公司完善多元化布局。

高瓴的进驻有望为公司的管理体系以及治理结构带来新的活力,治理结构优化以及分红预期的提升有望打开公司估值向上空间。

4 、外资持续加码布局

10月份以来,虽然A股市场表现平淡,上证综指3000点得而复失,但北向资金流入势头不减,10月份单月净流入超过320亿元,从北上资金前十大活跃个股的成交统计看,家用电器净买入金额达58亿,9月份以来净买入金额超100亿,在申万一级行业中排在首位。

5 、 “双 11 ”利好因素催化

临近年末,家用电器板块进入销售旺季,“双11”购物节等利好因素催化板块走强。纵观往年双十一狂欢节,家电类目销售额仍然是高居不下。2018年双十一当天全网家用电器销售额高达568.9亿元,同比增长10.9%。

从报表上看,虽然营收三个季度来变化不大,但前三季度的现金流很强劲,净利率在行业中依然维持强势。

从长期来看,国内空调市场每百户保有量相比日本等成熟市场仍存在较大差距;国外印度、东南亚等市场伴随经济发展逐渐扩容,公司空调业务竞争优势显著,仍存在较大增长空间。

此外,混改落地后,治理机制有望更加灵活,全球化、多元化推进值得期待。

多家证券机构对格力维持“强推”评级。

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